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[2024-10-30] 星湖科技(600866):前三季度扣非后净利润同比增长62.99％,苏赖价格上涨,价差扩大
    ■海通国际
    前三季度扣非后净利润同比增长62.99％。公司2024年前三季度实现营业收入127.90亿元,同比增长0.48％,归母净利润6.77亿元,同比增长38.38％,扣非后净利润7.62亿元,同比增长62.99％。2024Q3,公司实现营业收入43.03亿元,环比增长0.38％,同比下降3.56％,归母净利润1.71亿元,环比下降32.84％,同比下降34.02％,扣非后净利润2.28亿元,环比下降18.73％,同比下降2.39％。公司2024Q3归母净利润同比下降主要由于2024年预计伊品生物承诺期内能超额完成承诺业绩,报告期内对重组伊品生物按照《业绩补偿协议》计提超额利润奖励增加,导致归母净利润减少。
    公司销售毛利率同比提升。公司前三季度归母净利润同比增长主要由于系公司主要材料采购成本下降以及生产流程优化实现营业成本下降,公司产品毛利率提升所致;2024年前三季度公司销售毛利率15.72％,同比增长3.03pct,销售净利率5.33％,同比增长1.44pct。
    分产品看:2024年前三季度公司食品添加剂业务收入33.35亿元,同比下降1.27％;饲料添加剂收入84.53亿元,同比增长1.13％;生化原料药及制剂业务收入约1元,同比下降6.53％;医药中间体业务收入1.26亿元,同比下降24.15％;有机肥料业务收入2.54亿元,同比增长10.42％。公司海外销售占比提高,2024年前三季度海外主营业务收入约56.68亿元,占比46.20％,同比提升10.47pct。
    苏赖价格上涨,价差扩大。根据卓创资讯,截至2024年10月29日,98％赖氨酸山东价格价格10950元/吨,相比10月25日上涨150元/吨,相比6月7日上涨1000元/吨;98％赖氨酸广东价格11550元/吨,相比10月25日上涨200元/吨;截至10月25日,98％赖氨酸玉米价差(自制合成氨)价差5340.39元/吨,相比2024Q3均差上涨1104.22元/吨;苏氨酸玉米价差(自制合成氨)价差6140.39元/吨,相比2024Q3均差上涨1778.40元/吨。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2024～2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元,参考同行业估值,我们给予公司2024年12倍PE,对应目标价7.92元(维持),维持"优于大市"评级。
    风险提示:原料和产品价格大幅波动,项目建设投产进度不及预期,煤化工下游需求不及预期,安全生产与环保合规风险。

[2024-10-28] 星湖科技(600866):Q3盈利下滑,大品种氨基酸景气-季报点评
    ■华泰证券
    星湖科技10月28日发布三季报:Q3实现收入43亿元,同环比-3.6％/+0.4％,归母净利1.7亿元(扣非后2.3亿元),同环比-34％/-33％(扣非后同环比-2％/-19％)。前三季度公司实现收入128亿元,yoy+0.5％,归母净利6.8亿元(扣非后7.6亿元),yoy+38％(扣非后yoy+63％)。公司三季度归母净利润低于我们前瞻预期(2.5亿元),主要系非经常性损益(计提伊品生物重组超额业绩激励)和期间费用等影响。考虑赖/苏氨酸景气改善,以及小品种氨基酸布局逐步完善,维持"买入"评级。
    Q3赖/苏氨基酸景气改善,味精跌价及期间费用/非经常性损益有所影响
    前三季度饲料添加剂营收yoy+1％至85亿元,据博亚和讯,赖氨酸(98.5％)/赖氨酸(70％)/苏氨酸均价10.2/5.3/10.5元/kg,yoy+12％/-8％/+2％,赖/苏氨酸综合价差2.2/3.2元/kg,yoy+120％/+82％;Q3板块营收yoy-4％/qoq+3％至29亿元,出口景气等助力景气环比改善。前三季度食品添加剂营收yoy-1％至33亿元(Q3
    yoy-3％/qoq-6％至11亿元),味精市场均价/价差yoy-15％/-14％至0.79/0.3元/kg,且Q3环比仍下降。Q3期间费用yoy+0.16/qoq+0.42亿元,因计提伊品生物重组超额业绩激励0.54亿元。
    大品种氨基酸景气上行,味精价格有望企稳,小品种氨基酸项目助力成长
    据博亚和讯,10月22日赖氨酸(98.5％)/赖氨酸(70％)/苏氨酸/味精价格11.15/5/12.15/7.09元/kg,较6月末+7％/-9％/+17％/-8％,大品种氨基酸受益于需求旺季及供给格局良好等因素,价格整体上行,叠加原料玉米跌价,氨基酸价差改善将助力公司盈利增长。味精方面,因行业扩产等因素价格已处于近5年相对低位,未来伴随消费等需求复苏有望逐步企稳。新项目方面,新疆基地60万吨玉米深加工产线及配套热电联产项目有序推进,拟建缬氨酸/异亮氨酸/色氨酸/精氨酸等小品种氨基酸年产能分别5/3/2/1.5万吨,有望助力未来成长。
    盈利预测与估值
    考虑味精跌价影响,我们下调食品添加剂板块均价和毛利率,预计公司24-26年归母净利9.5/11.8/13.6亿元(前值10.5/12.9/14.6亿元),同比+40％/+24％/+16％,对应EPS为0.57/0.71/0.82元,参考可比公司25年Wind一致预期平均12xPE,给予公司25年12xPE,目标价8.52元,维持"买入"评级。
    风险提示:新建项目进展不及预期风险;核心技术流失风险。

[2024-08-27] 星湖科技(600866):2024H1扣非后净利润同比增长128.03％,公司新建60万吨玉米深加工产线
    ■海通国际
    2024H1扣非后净利润同比增长128.03％。公司发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入84.86亿元,同比增长2.66％,归母净利润5.06亿元,同比增长119.91％,扣非后净利润5.34亿元,同比增长128.03％。销售毛利率15.84％,同比增长4.15pct,销售净利率6.01％,同比增长3.19pct。2024Q2,公司营业总收入42.87亿元,环比增长2.08％,同比增长4.48％,归母净利润2.55亿元,环比增长1.27％,同比增长132.28％,扣非后净利润2.80亿元,环比增长10.12％,同比增长146.15％。公司上半年利润增长主要受益于主要材料采购成本下降,以及生产流程优化实现营业成本下降,公司毛利率提升。
    营业收入上升受益于主产品销量逆市增长。公司主导产品市场价格同比下滑,但主产品销量逆势增长,销量增长抵消了价格下降对收入的影响。分产品看,公司食品添加剂业务收入22.57亿元,同比下降0.47％;饲料添加剂收入55.75亿元,同比增长4.30％;生化原料药及制剂业务收入6664.60万元,同比下降15％;医药中间体业务收入9183.7亿元,同比下降35％;有机肥料业务收入1.65亿元,同比增长11.26％。
    伊品生物超额完成业绩承诺。伊品生物原股东承诺伊品生物2022-2024年实现的经审计的净利润(经具有证券从业资格的会计师事务所审计确认的扣除非经常性损益的净利润)分别不少于41379.13万元、37784.22万元、40859.35万元。根据公司测算,伊品生物至2024年半年度累计实现的扣非后净利润为221868.28万元,业绩承诺累计完成率为184.86％,超额完成对赌业绩,预计承诺期内能完成承诺业绩。
    公司开始新建60万吨玉米深加工产线。2024年上半年,公司新设立全资子公司广振生物,实施投资建设60万吨玉米深加工项目,该项目计划投资37.12亿元,其中大部分资金来源于银行贷款,项目具体建设内容包括新建60万吨玉米深加工产线,生产各类小品种氨基酸11.5万吨/年,其中主要产品为:缬氨酸、异亮氨酸、色氨酸、精氨酸,及配套生产相关副产品;配套建设办公和生产服务设施,项目建设预计2-3年。截至2024年6月30日,该项目尚在筹建期,累计投入6100万元。
    维持盈利预测与投资评级。我们预计公司2024～2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元,参考同行业估值,我们给予公司2024年12倍PE,对应目标价7.92元(不变),维持"优于大市"评级。
    风险提示:原料和产品价格大幅波动,项目建设投产进度不及预期,煤化工下游需求不及预期,安全生产与环保合规风险。

[2024-07-15] 星湖科技(600866):氨基酸供需共振,加码合成生物-深度研究
    ■华泰证券
    氨基酸行业领先企业,首次覆盖给予"买入"评级公司是全球氨基酸行业领先企业,23年赖/苏氨酸年产能80/26.8万吨,均居全球第2。我们看好公司:1)粮食安全背景下豆粕减量替代需求增长,叠加竞争格局优化,赖/苏氨酸景气有望上行;2)加码合成生物,布局小品种氨基酸、生物基尼龙等产品;3)伊品生物整合效果渐显,国企改革背景下23年分红率93％,依托集团业务协同性下价值有望重估。我们预计公司24-26年归母净利10.5/12.9/14.6亿元(EPS0.63/0.78/0.88元),参考可比公司24年平均14xPE的Wind一致预期,考虑公司合成生物平台发展初期,给予公司24年12xPE估值,目标价7.56元,首次覆盖给予"买入"评级。
    赖/苏氨酸供需有望共振,公司具备规模和成本优势粮食安全背景下,氨基酸替代豆粕需求有望持续增长,且未来转基因玉米推广或助力氨基酸成本下降,推升氨基酸替代豆粕性价比。短期而言,未来猪价回升有望带动养殖存栏修复,叠加出口支撑等亦有望助力氨基酸需求侧。
    供给端而言,11-20年赖/苏氨酸产能无序扩张并基本洗牌完毕,部分产能陆续退出下我们认为行业供给格局逐渐优化,未来供需共振下景气有望上行。
    23年公司赖/苏氨酸年产能80/26.8万吨,均居全球第二,具备规模和成本优势。同时公司拥有42万吨/年味精产能(全球第4),味精供给格局良好亦有望支撑盈利基本盘。
    加码合成生物领域,小品种氨基酸、生物基尼龙等助力打造新成长曲线生物发酵是氨基酸生产的主要工艺,缬/色/异亮/精氨酸等小品种氨基酸由于技术壁垒较高,其应用推广主要受成本和价格约束,未来伴随行业企业加码布局并推动生产成本下降,小品种氨基酸需求有望非线性扩大。公司积极布局合成生物领域,于新疆基地规划60万吨玉米深加工产线及配套热电联产项目,拟投资建设缬氨酸/异亮氨酸/色氨酸/精氨酸年产能分别为5/3/2/1.5万吨。此外,公司于黑龙江建成年产1/2万吨戊二胺/PA56盐生产线,并在建1万吨/年PA56切片产能,打造赖氨酸-戊二胺-PA56全产业链布局。
    伊品生物整合效果渐显,积极分红并依托集团协同效应有望助力价值重估公司22年并购伊品后整合效果显著,经营规模步入新台阶。同时,公司控股股东广新集团以新兴产业为战略重心,涵盖新能源新材料、生物科技与食品健康、数字创意等产业集群,未来依托集团协同性,积极探索医药生物等领域亦有望助力发展。国企改革背景下,公司亦积极分红注重股东回报,23年分红率达93％。整体而言,我们认为在大品种氨基酸供需有望共振、合成生物有望打造新成长曲线,叠加积极分红等助力下,公司价值有望重估。
    风险提示:下游需求不及预期;氨基酸竞争格局恶化;新技术进展不及预期。

[2024-05-05] 星湖科技(600866):2023年扣非后净利润同比增长520.76％,公司拟建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目-公司年报点评
    ■海通国际
    2023年扣非后归母净利润同比增长520.76％,公司拟派发现金红利约6.31亿元。公司2023年实现营业收入173.74亿元,同比下降0.64％,归母净利润6.78亿元,同比增长11.45％,扣非后净利润7.27亿元,同比增长520.76％。公司扣非后净利润同比大幅增长主要由于公司于2022年11月将伊品生物纳入合并范围,因同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益属于非经常性损益,故2023年扣非后净利润同比增幅大。2023Q4,公司营业收入46.45亿元,环比增长4.10％,同比增长0.67％,归母净利润1.89亿元,环比下降27.27％,同比增长74.36％,扣非后净利润2.60亿元,环比增长11.38％,同比增长1731.41％。公司计划每10股派发每股现金红利3.80元(含税),现金红利分配总额为6.31亿元,占2023年度归母净利润的93.13％。
    2024Q1扣非后净利润同比增长110.94％,受益于原材料价格下降。公司2024年第一季度实现营业收入约42亿元,环比下降9.59％,同比增长0.87％,归母净利润2.51亿元,环比增长33.38％,同比增长108.66％,扣非后净利润2.54亿元,环比下降2.07％,同比增长110.94％。公司营业收入变动主要原因系24Q1公司主要产品销售价格同比下滑,但主要产品销量同比上涨弥补了因销售价格同比下滑对销售收入的影响。公司归母净利润大幅增长主要原因系24Q1主要产品销量同比增加,主要原材料玉米及煤炭价格下降,影响营业毛利同比增加1.49亿元。
    公司拟投资建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目。公司拟投资建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目,该项目总投资预计人民币37.12亿元,其中30％资金来源于公司自筹资金,约70％资金来源于银行项目贷款融资。项目具体建设内容包括新建60万吨玉米深加工产线,生产各类小品种氨基酸11.5万吨/年,其中主要产品为:缬氨酸、异亮氨酸、色氨酸、精氨酸,及配套生产相关副产品;配套建设办公和生产服务设施,项目建设预计2-3年。公司拟通过该项目提升小品种氨基酸的产能规模,丰富产品种类,完善产品结构,巩固公司行业地位。
    盈利预测。我们预计2024-2026年公司净利润分别为11.01、12.21和13.54亿元,对应EPS分别为0.66、0.73、0.81元。参考同行业可比公司估值,给予24年12倍PE,对应目标价7.92元,维持优于大市的评级。
    风险提示。产品价格波动,下游需求不及预期。

[2024-05-04] 星湖科技(600866):2023年扣非后净利润同比增长520.76％,公司拟建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目-公司年报点评
    ■海通证券
    2023年扣非后归母净利润同比增长520.76％,公司拟派发现金红利约6.31亿元。公司2023年实现营业收入173.74亿元,同比下降0.64％,归母净利润6.78亿元,同比增长11.45％,扣非后净利润7.27亿元,同比增长520.76％。
    公司扣非后净利润同比大幅增长主要由于公司于2022年11月将伊品生物纳入合并范围,因同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益属于非经常性损益,故2023年扣非后净利润同比增幅大。2023Q4,公司营业收入46.45亿元,环比增长4.10％,同比增长0.67％,归母净利润1.89亿元,环比下降27.27％,同比增长74.36％,扣非后净利润2.60亿元,环比增长11.38％,同比增长1731.41％。公司计划每10股派发每股现金红利3.80元(含税),现金红利分配总额为6.31亿元,占2023年度归母净利润的93.13％。
    2024Q1扣非后净利润同比增长110.94％,受益于原材料价格下降。公司2024年第一季度实现营业收入约42亿元,环比下降9.59％,同比增长0.87％,归母净利润2.51亿元,环比增长33.38％,同比增长108.66％,扣非后净利润2.54亿元,环比下降2.07％,同比增长110.94％。公司营业收入变动主要原因系24Q1公司主要产品销售价格同比下滑,但主要产品销量同比上涨弥补了因销售价格同比下滑对销售收入的影响。公司归母净利润大幅增长主要原因系24Q1主要产品销量同比增加,主要原材料玉米及煤炭价格下降,影响营业毛利同比增加1.49亿元。
    公司拟投资建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目。公司拟投资建设60万吨玉米深加工及配套热电联产项目,该项目总投资预计人民币37.12亿元,其中30％资金来源于公司自筹资金,约70％资金来源于银行项目贷款融资。项目具体建设内容包括新建60万吨玉米深加工产线,生产各类小品种氨基酸11.5万吨/年,其中主要产品为:缬氨酸、异亮氨酸、色氨酸、精氨酸,及配套生产相关副产品;配套建设办公和生产服务设施,项目建设预计2-3年。公司拟通过该项目提升小品种氨基酸的产能规模,丰富产品种类,完善产品结构,巩固公司行业地位。
    盈利预测。我们预计2024-2026年公司净利润分别为11.01、12.21和13.54亿元,对应EPS分别为0.66、0.73、0.81元。参考同行业可比公司估值,给予24年10-12倍PE,对应合理价值区间为6.60-7.92元,维持优于大市的评级。
    风险提示。产品价格波动,下游需求不及预期。

[2023-04-20] 星湖科技(600866):2022年实现归母净利润6.08亿元,同比增长299.85％
    ■海通证券
    2022年实现归母净利润6.08亿元,同比增长299.85％。根据2022年年报,公司2022年实现营业收入174.86亿元,同比增长329.51％,实现归母净利润6.08亿元,同比增长299.85％,基本每股收益0.5122元/股,同比增长171.58％。营业收入大幅增加主要由于2022年伊品生物实现营业收入160.51亿元,纳入公司合并财务报表范围使其增加。
    收购伊品生物99.22％股权,主要产品销量大幅增长。2022年,公司完成并购伊品生物99.22％股权的工作,提升资产规模和盈利能力。分产品看:1)食品添加剂产品,2022年实现营业收入47.49亿元,同比增长246.04％,销量同比增长520.32％,毛利率14.59％,同比降低1.9个百分点;2)饲料添加剂,2022年实现营业收入115.95亿元,同比增长452.6％,销量同比增长494.44％,毛利率18.35％,同比降低2.82个百分点;3)生化原料药及制剂,2022年实现营业收入1.52亿元,同比增长36.33％,销量同比增长7.63％,毛利率25.33％,同比增加8.41个百分点;4)医药中间体,2022年实现营业收入2.55亿元,同比降低27.55％,销量同比降低60.83％,毛利率17.01％,同比降低8.25个百分点;5)有机肥料,2022年实现营业收入3.23亿元,同比增长779.66％,毛利率33.42％,同比增长8.15个百分点。
    食品添加剂产品价格上涨。公司食品添加剂产品主要有I+G、味精,饲料添加剂产品有赖氨酸、苏氨酸、缬氨酸等。根据梅花生物2022年年报援引卓创资讯数据,2022年味精均价9685.4元/吨,同比+7.7％;I+G均价94.4元/公斤,同比+10.2％;黄原胶均价40568.73元/吨,同比+63.7％。
    伊品超额完成业绩承诺,下游行业需求稳定增长。根据公司与广新集团、伊品集团以及铁小荣三名交易对方签署的《业绩补偿协议》,承诺伊品生物2022～2024年扣非后净利润不低于4.14、3.78和4.09亿元。2022年伊品生物经审计的扣非后归母净利润为10.52亿元,实现当年业绩承诺金额比例为254.13％。公司2022年年报援引国家统计局数据测算,2019-2021年中国饲料产量年均复合增长率超10％。此外,我国大力推广"低蛋白日粮"在饲料中的应用,在饲料中增加动物营养氨基酸用量,助力饲用氨基酸产业的发展。
    盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.50、8.93、9.38亿元,对应EPS分别为0.51元、0.54元、0.56元。参考同行业公司,我们给予公司2023年PE20-25倍(对应PB为2.19-2.74倍),对应合理价值区间10.20-12.75元,给予"优于大市"评级。
    风险提示:产品价格下跌,下游需求不及预期,在建产能进度不及预期。

[2022-11-03] 星湖科技(600866):星湖科技重组事项获通过 4日起复牌
    ■上海证券报
　　星湖科技公告，2022年11月3日，中国证监会并购重组委对公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项(简称“本次交易”)进行了审核，根据会议审核结果，公司本次交易获得无条件通过。公司股票将于11月4 日开市起复牌。

[2022-11-02] 星湖科技(600866):星湖科技重组事项上会 3日停牌
    ■上海证券报
　　星湖科技公告，中国证监会并购重组委定于2022年11月3日召开工作会议，审核公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。公司股票将于11月3日开市起停牌，待公司收到并购重组委审核结果后公告并复牌。

[2022-05-15] 星湖科技(600866):受益于核苷酸价格上涨,拟收购伊品生物99.22％股权
    ■海通国际
    2022Q1扣非净利0.19亿元,同比下滑38.28％。公司发布2022年一季度报告,报告期内实现营业总收入2.78亿元,同比下滑8.68％;归母净利润0.23亿元,同比下滑33.82％;扣非后归母净利润0.19亿元,同比下滑38.28％;基本每股收益0.0310元,去年同期为0.0468元。业绩下滑主要系受疫情防控和俄乌冲突影响,公司主要产品在国内外市场的部分区域发货、交货暂停或延迟,主营业务收入和毛利额相应减少所致。
    I+G景气度持续高位,公司有望受益于产品涨价。我国I+G行业发展曾历经多年低谷期,2017年起,受环保政策影响,小规模落后产线逐步退出竞争,逐步发展出以梅花、星湖及希杰为主导的三家独大格局。而在需求端,随着我国大众消费能力的提升,下游餐饮领域、食品加工等领域需求持续上涨,产品供应日趋偏紧,价格大幅提升。根据卓创资讯数据,截至2022年5月13日,I+G价格为13.2万元/吨,同比上涨62.96％;I+G价差为11.2万元/吨,同比扩大81.59％。
    拟收购伊品生物99.22％股权,进一步扩大公司业务规模。公司公告,拟以非公开发行股票及支付现金方式购买伊品生物99.22％股权,本次发行股票募集资金总额预计不超过15亿元,发行价格为4.97元/股。通过此次收购,将大幅提高上市公司资产和业务规模,优化公司产业结构和资产质量,增强公司持续经营能力和抗风险能力,提升公司综合竞争力。
    伊品生物为生物发酵细分行业龙头企业,评估价值约50.80亿元。伊品生物主营赖氨酸、苏氨酸和味精等大宗氨基酸产品,根据交易预案,伊品生物2020年赖氨酸产能约86万吨,位居全球第一;2020年苏氨酸产能约26.8万吨,位居全球第三;2020年味精产能约42万吨,位居全球第四。根据2021年9月广新集团与伊品生物多位股东签订的股份转让协议,伊品生物100％股权评估价值约50.80亿元。(本次收购审计、评估工作尚未完成,具体交易价格尚未确定。
    风险提示:核苷酸价格下跌风险,医药原料药市场需求下滑风险,收购失败风险。

[2022-03-24] 星湖科技(600866):星湖科技股东拟减持不超2%公司股份
    ■上海证券报
　　星湖科技公告，股东汇理资产计划自本次减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方式减持不超过14,780,383股，即不超过公司总股本的2%。

[2022-03-21] 星湖科技(600866):星湖科技拟收购伊品生物99.22%股权 22日复牌
    ■上海证券报
　　星湖科技公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买伊品生物99.22%股权，本次发行价格为4.97元/股。同时，公司拟发行股份募集配套资金预计不超15亿元。标的公司主要从事玉米深加工行业，主要产品为动物营养氨基酸、食品添加剂、增鲜类调味品及复混肥等。本次交易完成后，上市公司食品添加剂、饲料添加剂产品种类将进一步丰富，业务规模将进一步提升，双方均可延伸其原有的产业链。预计本次交易构成重大资产重组，公司股票将于3月22日开市起复牌。

[2022-03-07] 星湖科技(600866):星湖科技停牌筹划收购伊品生物股权事项
    ■上海证券报
 　　星湖科技公告，公司控股股东广新集团拟筹划与公司有关的重大资产重组事项，该事项预计涉及公司发行股份及支付现金购买广新集团、宁夏伊品投资集团有限公司等股东持有的宁夏伊品生物科技股份有限公司(简称“伊品生物”)全部或部分股权，并拟向特定投资者发行股份募集配套资金。公司股票3月8日起停牌。 

[2021-12-30] 星湖科技(600866):星湖科技目前没有生产与卡龙酸酐、利托那韦等相关中间体产品
    ■上海证券报
 　　星湖科技发布股票交易异动公告。目前，公司没有生产与卡龙酸酐、利托那韦等相关的中间体产品，主营业务和产品结构均未发生重大变化。 

[2021-08-30] 星湖科技(600866):星湖科技股东拟减持不超2%公司股份
    ■上海证券报
 　　星湖科技公告，股东汇理资产计划以集中竞价交易以及其它法律法规允许的方式减持星湖科技股份。其中，自本次减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式减持不超过14,780,000股，即不超过公司总股本的2%。 

[2021-07-29] 星湖科技(600866):各路股东反对星湖科技定增募资终流产
    ■上海证券报
 　　几经波折后，星湖科技运作1年有余的定增募资方案最终还是以失败告终。 
    　　星湖科技7月28日晚发布公告，在当天召开的2021年第三次临时股东大会上，根据表决结果，《关于延长非公开发行股票股东大会决议有效期的议案》未获得通过，故本次非公开发行股票方案到期自动失效。公司决定终止此次增发事项，并向中国证监会申请撤回相关申报文件。 
    　　星湖科技早在去年4月便推出了本次定增募资方案，公司拟向不超过35名特定投资者增发股票，所募5亿元资金将投向“黑龙江省绥化市肇东市核苷、核苷酸类产品生物制造关键技术及产业化项目”以及补充流动资金。 
    　　未曾料到，在随后召开的股东大会上，《关于公司非公开发行股票方案的议案》《关于公司非公开发行股票预案的议案》等相关议案未获审议通过，公司随即于去年7月对增发方案进行了一定调整，在获股东大会放行后，相关增发申请材料去年8月获证监会受理。随后，证监会针对本次增发向公司提出了审查反馈意见，公司也相应作出了回复，此后便再无实质性进展。 
    　　而根据最新召开的股东大会投票结果，《关于延长非公开发行股票股东大会决议有效期的议案》反对票比例达到40.80%，进一步来看，在持股5%以下股东中，反对票比例高达76.78%。 
    　　不过，星湖科技也表示，本次增发主要募投项目“黑龙江省绥化市肇东市核苷、核苷酸类产品生物制造关键技术及产业化项目”已基本建成并投入试生产，故本次增发到期终止不会对该项目的建设、公司的生产经营与持续稳定发展造成重大不利影响。 

[2021-02-18] 星湖科技(600866):星湖科技股东汇理资产计划减持公司股份
    ■上海证券报
 　　星湖科技公告，持股8.17%的股东汇理资产计划以大宗交易、集中竞价交易、协议转让以及其它法律法规允许的方式减持星湖科技股份。其中，自本次减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方式减持不超过14,780,000股，即不超过公司总股本的2%。 

[2020-07-23] 星湖科技(600866):星湖科技股东拟通过集中竞价交易方式减持不超2%股份
    ■上海证券报
 　　星湖科技公告，持股8.77%的股东汇理资产自本次减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方式减持不超过14,780,000股，即不超过公司总股本的2%。 

[2020-04-25] 星湖科技(600866):疫情影响有逐步减弱,双线三地格局持续发展-一季点评
    ■国金证券
    业绩公司发布2020年1季报,实现营业收入2.87亿元,同比下降3.79％,归母净利润3223万元,同比下降13.02％。
    分析短期受到疫情影响,盈利略有下行,后期有望逐步恢复。一季度,受到国内疫情影响,节后国内餐饮行业复工缓慢,I+G等食品添加剂下游需求受阻,产品销售压力有所下行,产品价格同比下行,公司食品添加剂业务同比下降近10％。随着国内餐饮行业逐步复工,行业产品库存逐步消化,产品价格维持稳定或将略有好转。而受到疫情影响,公司管理费用提升,压低了整体的盈利水平,随着公司开工恢复正常,预期盈利将逐步恢复。
    食品添加剂业务持续强化,协同医药板块双线发展。公司是国内最早布局I+G产品的企业,是国内I+G三大供应商之一,具有长期的市场基础。借助I+G的良好基础,公司同雀巢进行专项产品合作不断深入,自2014年签订中试协议,2016年签订战略合作协议,2018年玉米发酵物产线产能逐步释放,2019年公司布局扩建天然绿色健康复合调味品(NC产品),经过多年的发展,公司有望逐步构建食品添加剂双产品支撑格局。同时公司以自身的医药业务为基础,协同久凌制药强化医药布局,有望带动公司长久发展。
    三大基地建设持续推进,构建区域协同发展格局。2019年,公司先后布局规划了肇东生物发酵产业基地(投资6.8亿元建设万吨级核苷酸类产品产线)、怀集绿色健康产业基地(投资3.45亿元建设5000吨NC产品、300吨/年肌苷、900吨/年脯氨酸、150吨/年利巴韦林),通过两大基地建设,结合公司收购的四川久凌制药子公司,公司将实现华南、西南、东北三大区域协同的产业布局。公司将现有基地产线进行双向拆分,利用东北玉米、煤炭的价格优势,降低核苷酸类产品的生产成本,而将医药大健康类产品在新基地进行升级改造,在扩充天然绿色健康复合调味品(NC产品)产能的同时,优化原有产品的生产工艺,提高产品的生产效率。
    投资建议公司医药板块受益于行业格局优化和产能释放,持续实现高速增长,同雀巢合作的NC产品有望带动公司长期增长,但考虑到海外疫情仍然持续,预测2020～2022年EPS0.20元、0.24元、0.28元,维持"买入"评级。
    风险提示食品添加剂等产品生产销售受疫情影响;基地搬迁短期影响产品生产销售。

[2020-03-17] 星湖科技(600866):产业结构调整,构建双线三基地格局
    ■国金证券
    业绩公司发布2019年年报,2019年公司营业收入10.50亿元,同比增长22.17％,归母净利润1.50亿元,同比增长253.72％。
    分析整体来看,公司2019年业绩基本符合业绩预告,一方面受到食品添加剂产品销售价格提升影响,产品盈利大幅增长,另一方面公司收购久凌制药2019年2月并表,受益于子公司产能的逐步投放,公司业绩获得大幅增长,2019年为公司贡献净利润4569万元,约占公司整体盈利的3成。
    三大基地建设持续推进,构建区域协同发展格局。2019年,公司先后布局规划了肇东生物发酵产业基地(投资6.8亿元建设万吨级核苷酸类产品产线)、怀集绿色健康产业基地(投资3.45亿元建设5000吨NC产品、300吨/年肌苷、900吨/年脯氨酸、150吨/年利巴韦林),通过两大基地建设,结合公司收购的四川久凌制药子公司,公司将实现华南、西南、东北三大区域协同的产业布局。公司将现有基地产线进行双向拆分,利用东北玉米、煤炭的价格优势,降低核苷酸类产品的生产成本,而将医药大健康类产品在新基地进行升级改造,在扩充天然绿色健康复合调味品(NC产品)产能的同时,优化原有产品的生产工艺,提高产品的生产效率。
    食品添加剂和医药产品双线布局,实现公司长远发展。公司长期以来从事生物发酵、生物化工领域,形成了食品、饲料、医药三大领域布局,近年来通过产业结构调整,逐步停止饲料业务,持续强化食品添加剂及医药领域业务:公司是国内最早布局I+G产品的企业,是国内I+G三大供应商之一,通过肇东基地的布局,公司将进一步优化核苷酸类产品的生产成本,同时公司同雀巢多年合作的NC产品将快速进入规模化生产,实现食品添加剂业务的双产品支撑;而在医药领域,公司以原医药中间体及原料药布局为基础,打破子公司久凌制药产能瓶颈,实现公司医药业务的快速发展。
    投资建议公司医药板块受益于行业格局优化和产能释放,持续实现高速增长,同雀巢合作的NC产品有望带动公司长期增长,但考虑到I+G产品下游需求受疫情影响,价格下落,下调2020年公司盈利预测45％,预测2020～2022年EPS0.20元、0.24元、0.28元,维持"买入"评级。
    风险提示食品添加剂等产品生产销售受疫情影响;基地搬迁短期影响产品生产销售。

[2020-03-16] 星湖科技(600866):星湖科技2019年净利同比增长253.72%
    ■上海证券报
　　星湖科技发布年报。2019年，公司实现营业收入10.50亿元，同比增长22.17%，归属于上市公司股东的净利润1.50亿元，同比增长253.72%。基本每股收益0.2024元。

[2020-02-05] 星湖科技(600866):星湖科技公司产品利巴韦林原料药占公司营收比例极小
    ■上海证券报
　　星湖科技公告，公司股价近期涨幅较大。公司关注到近日市场有对公司生产的利巴韦林原料药产品的传闻，利巴韦林（俗称病毒唑）是一种广谱抗病毒药物。公司生产的利巴韦林原料药，是提供给下游医药制造企业生产药品的原料。2019年1-9月合并报表销售收入84469.10万元，其中：利巴韦林原料药销售收入为1910.94万元，占公司同期营业收入的2.26%。

[2020-01-17] 星湖科技(600866):星湖科技2019年净利预增219%-278%
    ■上海证券报
　　星湖科技发布业绩预告。公司预计2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为13,500万元至16,000万元之间，同比增加9,272万元到11,772万元，同比增长219%到278%。公司2019年初收购的四川久凌制药科技有限公司纳入公司的合并报表范围，公司营业收入、净利润较上年同期显著增加。

[2020-01-02] 星湖科技(600866):星湖科技股东汇理资产方面拟合计减持不超2%股份
    ■上海证券报
　　星湖科技公告，公司股东汇理资产及其一致行动人计划以大宗交易、集中竞价交易、协议转让以及其它法律法规允许的方式减持星湖科技股份。其中，自本次减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式减持不超过14,780,000股，即不超过公司总股本的2%。

[2019-12-02] 星湖科技(600866):星湖科技拟不超3.45亿元投建绿色健康产业基地
    ■上海证券报
　　星湖科技公告，公司拟在广东省怀集县广佛肇（怀集）经济合作区投资建设绿色健康产业基地，投建5000吨/年天然绿色健康复合调味品升级改造和300吨/年肌苷、900吨/年脯氨酸、150吨/年利巴韦林的生产线。建设投资（未含设备利旧）合计不超过34,500万元。

[2019-10-30] 星湖科技(600866):核苷酸景气度持续高位,并购标的久凌制药贡献业绩增量
    ■海通证券
    2019年前三季度公司实现归母净利润1.22亿元,同比增长281.36％。公司公告2019年前三季度实现营收8.45亿元,同比增长31.42％；实现归母净利润1.22亿元,同比增长281.36％；实现EPS0.17元/股。其中3Q2019实现营收2.91亿元,同比增长46.02％；实现归母净利润0.45亿元,同比增长190.71％。
    核苷酸价格维持高位,毛利率显著提高。报告期内,受益食品添加剂行业持续回暖,公司主营产品核苷酸价格维持高位。根据我们跟踪的卓创资讯数据显示,2019年前三季度核苷酸I+G销售均价为10.3万元/吨,较去年同期9.38万元/吨同比上涨9.84％；核苷酸价差均价为8.82万元/吨,较去年同期7.93万元/吨同比上涨11.23％。受此影响,公司2019年前三季度综合毛利率为34.85％,较去年同期25.37％同比显著提高9.48个百分点。
    并购久凌制药,医药中间体产品进一步丰富。公司并购标的久凌制药经营业绩自2019年2月纳入合并报表范围,是公司业绩增长另一重要贡献。并购标的承诺2017-2020年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于3020、3200、3790、4350万元。久凌制药是一家从事医药中间体研发、生产与销售的医药化工企业,我们认为通过此次并购,公司医药中间体产品种类将进一步丰富,化学原料药及医药中间体业务规模将进一步提升,实现纵向一体化发展。
    期间费用率略有提高。报告期内公司期间费用率为18.29％,同比略有提高0.32个百分点。拆分来看,2019年前三季度公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.42％、14.96％和0.91％,同比下降1.5个百分点、上升2.5个百分点、下降0.67个百分点。
    盈利预测。我们预计2019-2021年,公司EPS分别为0.23元、0.25元和0.27元,结合可比公司估值水平,我们给予公司2019年25-28倍PE,对应的合理价值区间为5.75元-6.44元,维持优于大市评级。
    风险提示:核苷酸价格下跌,并购标的业绩承诺不达标,医药原料药市场需求下滑。

[2019-10-21] 星湖科技(600866):星湖科技前三季净利同比增长281%
    ■上海证券报
　　星湖科技发布三季报。前三季实现营收844,691,019.04元，同比增长31.42%；归属于上市公司股东的净利润为121,904,059.27元，同比增长281.36%。每股收益0.165元。

[2019-09-27] 星湖科技(600866):核苷酸价格持续上涨,公司业绩大幅改善
    ■海通证券
    公司是以生物发酵和生物化工为核心技术的制造型企业,目前公司主导产品为食品添加剂、化学原料药及医药中间体。2018年公司实现营业收入8.59亿元,同比增长25.06％；实现归母净利润0.42亿元,同比增长126.71％。其中核苷酸添加剂和核苷及核苷酸原料药及中间体收入分别占比71％和20％,贡献主要收入来源。
    食品添加剂需求保持稳定,核苷酸价格持续上涨。根据中国产业信息网的数据显示,2011年以来我国食品添加剂产量平稳增长,截止2017年全行业产量为1032万吨,较2011年760万吨增长35.79％,年均增速为5.23％。公司主营产品核苷酸二钠(I+G)是新一代的核苷酸类食品增鲜剂,根据卓创资讯数据显示,1H2019产品均价为10.48万元/吨,较去年同期9.07万元/吨上涨16％；平均价差为9.02万元/吨,较去年同期7.62万元/吨上涨18％。
    化学原料药行业环保政策趋严,集中度有望提高。根据WIND资讯数据,1H2019国内化学原料药销量为160.61万吨,同比1H2018年143.44万吨上涨11.96％。2016年以来,原料药行业环保政策趋严,各地环保执法力度空前,中小产能纷纷停产退出市场,供给出现收缩,行业集中度进一步提升。
    投资6.8亿元建设肇东生物发酵产业园一期项目。公司2019年6月29日公告拟投资不超过6.8亿元建设肇东生物发酵产业园一期项目,项目计划建设期为12个月,将建成万吨级核苷酸类产品生产线。我们认为项目建成后将进一步优化产业布局和产品,成为公司生物大发酵产品、资源依赖性高的产品的生产基地,提高公司在行业的龙头地位和核心竞争力。
    收购九凌制药,医药中间体产品进一步丰富。公司公告以3.94亿元作价收购九凌制药100％股权,交易对方承诺标的公司2017-2020年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于3020、3200、3790、4350万元。久凌制药是一家从事医药中间体研发、生产与销售的医药化工企业,我们认为通过此次并购,公司医药中间体产品种类将进一步丰富,化学原料药及医药中间体业务规模将进一步提升,实现纵向一体化发展。
    盈利预测。我们预计2019-2021年,公司EPS分别为0.23元、0.25元和0.27元,结合可比公司估值水平,我们给予公司2019年25-28倍PE,对应的合理价值区间为5.75元-6.44元,首次覆盖给予优于大市评级。
    风险提示:核苷酸价格下跌,并购标的业绩承诺不达标,医药原料药市场需求下滑。

[2019-08-19] 星湖科技(600866):受益行业回暖及子公司业绩并表,星湖科技上半年净利润同比增长366%
    ■中国证券报
　　星湖科技（600866）8月19日晚间披露2019年半年度报告。2019年上半年，公司实现营业收入5.54亿元，同比增长24.87%；实现归属于上市公司股东的净利润7710.6万元，同比增长365.73%。

　　星湖科技表示，2019年上半年公司完成了对四川久凌制药科技有限公司（简称“久凌制药”）的并购重组，成功地切入医药CMO行业，上半年经营业绩实现创新高。2019年2月1日起，全资子公司久凌制药纳入公司合并报表范围，合并后公司业绩较上年同期实现了较大幅度的增长，合并久凌制药后公司净利润合计3171.54万元，占公司上半年净利润的41.13%。合并前母公司净利润比上年同期增长182.52%，主要是由于报告期内食品添加剂行业市场的持续回暖，公司主导产品销售价格上涨毛利增加。

　　资料显示，久凌制药是一家从事医药中间体研发生产与销售的医药化工企业，其主要产品包括艾滋病药物中间体、精神病药物中间体、糖尿病药物中间体、癌症药物中间体等。星湖科技以3.94亿元价格收购了久凌制药100%股权，其中通过发行股份购买的交易金额为2.56亿元。

　　星湖科技主要从事食品添加剂、饲料添加剂、化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售，近年来公司加大对产业布局和产品结构的调整。报告期内，公司强化了公司医药中间体的研发与生产服务的业务。

[2019-08-19] 星湖科技(600866):IG维持高景气运行,收购久凌制药带动公司业绩提升
    ■国金证券
    事件2019年8月19日,公司发布2019年度半年报,上半年实现营业收入5.54亿元,同比增长24.87％,归母净利润7710.60万元,同比增长365.73％。
    分析收购定制医药中间体企业久凌制药,带动公司业绩实现高速增长。久凌制药多年来从事定制中间体业务(CMO业务),为下游客户提供艾滋病、丙肝、糖尿病等医药中间体,经过多年的积累具有良好的下游客户合作基础。2019年2月,久凌制药正式并表,上半年实现净利润3171.54万元,占公司上半年净利润41.13％,支撑了公司业绩实现快速增长。受益于全球中间体行业生产持续转移以及国内安全环保要求趋严,小规模精细化工企业难以保证稳定供应,久凌制药有望承接更多下游订单,加深同下游客户合作,同时2019年下半年,久凌制药仍将有新建产能持续释放,为定制中间体业绩增长提供充足的发展空间。
    I+G行业景气持续,产品价格维持高位。I+G行业经历了多年的行业低谷,落后产能逐步退出,叠加环保要求趋严,小规模落后产能退出行业竞争,而稳步增长的下游需求消化了过剩产能,I+G行业供需格局极大改善,长期处于寡头竞争格局。2019年上半年,I+G价格维持高位,叠加行业内企业协同性良好,预期下半年I+G产品仍将维持高景气运行。
    "一头多产"产业链布局,灵活调整产品生产。公司以玉米淀粉为产品原料下游布局多种类氨基酸及核苷酸等产品生产,二季度,由于果葡糖浆、饲料氨基酸等产品价格下行,公司停止饲料氨基酸销售,大幅减少果葡糖浆生产,通过调整下游产品结构,最大程度上降低价格波动对盈利带来的影响。
    投资建议下半年,久凌制药子公司仍将有新产能缓慢释放,产量提升带动盈利增长,I+G行业格局持续向好,产品价格有望进一步上行,预期下半年企业盈利水平将有进一步增长,预测2019~2021年公司净利润分别为2.48亿、3.10亿、3.35亿元,对应EPS0.34元、0.42元、0.45元,维持"买入"评级。
    风险提示调味产品价格大幅波动风险；子公司新建产能投产进度不达预期；玉米发酵物应用放量不达预期风险。

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